성급한 경제활동 재개가 문제

Q : 미국에서 코로나가 다시 빠르게 퍼지고 있다.

A : "캘리포니아와 텍사스 등 여러 주에서 감염자가 다시 빠르게 늘고 있다. 알고 있겠지만, 다시 경제활동을 부분적으로 중단한 주도 있다."

Q : 최근 미 경제가 빠르게 되살아나는 듯했는데.

A : "최근 주정부들이 경제활동 제한을 거의 해제했다. 사람들의 이동과 소비가 되살아났다. 올 4월 미 경제가 저점을 찍은 뒤 눈에 띄게 되살아난 이유다. 그런데 미 주정부들이 너무 빠르게 경제활동을 재개했다."

Q : 무슨 말인가.

A : "몇몇 주 정부가 코로나 감염자가 여전히 늘고 있는데도 경제활동을 다시 하도록 했다. 올 2분기 경제가 애초 예상(기본 시나리오)보다 나쁘지 않은 이유다. 하지만 경제활동을 서둘러 다시 하는 바람에 코로나 확산이 다시 빨라지고 있다."

W자 경기변동은 더블딥(이중침체)

Q : 최근 분석 보고서에서 미국 경기가 W자 모양을 띨 수 있다고 한 이유인가.

A : "그렇다. 다만, W자 경기변동은 우리가 그린 경기변동 시나리오 6가지 가운데 하나다. 미 경제가 반드시 W자 패턴을 따른다는 얘기는 아니다. 현재 코로나 재확산 추세에 비춰 최악의 경우 다시 침체에 빠질 수 있다는 얘기다."



Q : 언제 두 번째 침체가 올까.

A : "코로나 확산이 억제되지 않으면, 경제활동을 다시 중단하는 주정부가 늘어날 수 있다. 민간 기업과 개인도 자발적으로 비즈니스 활동 등을 줄일 수 있다. 스스로 '동작그만 전략'을 취하는 기업이나 개인이 늘어난다는 얘기다. 이런 일이 현실화하면, 소비가 위축될 수밖에 없다. 우리는 올해 4분기에 두 번째 침체가 시작될 것으로 본다. "

Q : 어느 정도 위축될까.

A : "올 4분기 성장률이 마이너스 12%(연율), 내년 1분기 마이너스 4% 정도가 될 수도 있다.

Q : 두 번째 침체 기간이 6개월 정도인가. 아니면 더 길어질 수 있나.

A : "두 분기 정도 마이너스 성장하는 짧은 침체가 될 가능성이 크다."

미 주가는 내년 초에 두 번째 저점에 이를 수도

Q : 금융시장이 걱정된다. 두 번째 침체가 일어나면 금리는 어떻게 될까.
 

A : "채권시장에서 투자자들의 리스크 회피가 발생할 수 있다. 미 국채 등 안전자산 가격은 오르지만 회사채 가격은 내려갈 수 있다. 회사채 금리가 일시적으로 상승할 수 있다."

Q : 주가는 어떨까. 최근 한국 개인 투자들이 미 증시에 상장된 주식을 많이 샀다.

A : "주가 예측 자체가 불가능하다(웃음). 다만, 기업의 실적 등을 바탕으로 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 지수의 흐름을 가늠해볼 수 있다. 최근 S&P500 지수가 가파르게 회복했는데, 올 4분기 전후 힘을 잃고 떨어지기 시작해 내년 초에 다시 저점에 이를 수 있다. 이는 어디까지나 가능성일 뿐이다."

백신이나 치료제는 개발 시점이 아니라 보급 시점을 봐야!

Q : 백신이나 치료제 변수는 어떤가. 미 제약회사 모더나의 백신 시험 결과가 긍정적이라고 하던데.
 

A : "우리의 경기 시나리오는 백신이나 치료제가 내년 가을까지 충분히 보급되지 않을 것이란 가정 아래 만들어졌다."

Q : 개발이 아니라 보급 시점이 기준이란 말인가. 왜 보급 시점인가.

A : "요즘 미국 모더나나 해외 다른 곳에서 의미 있는 시험 결과가 나오고 있기는 하다. 이들 회사의 후보 가운데 실제 백신이나 치료제로 생산되는 것이 있을 수 있다. 문제는 백신이나 치료제가 대량으로 만들어져 충분히 보급되기까지 시간이 걸린다. 충분히 공급된 이후에야 경기회복이 본격화할 수 있다. 경제 분석 측면에서는 개발보다는 보급 시점이 중요한 이유다."

크리스 바버리스

미국 조지워싱턴대학에서 경제학을 공부한 뒤 워싱턴대학에서 경제학 대학원 과정을 마쳤다. 로널드 레이건 집권시절인 1981~82년 백악관 경제자문팀에서 분석가로 활동했다. 매크로이코노믹어드바이저스(MA)를 설립해 거시경제의 분석과 전망의 정확성으로 명성을 쌓았다.